O UBS BB revisou sua avaliação sobre o Banrisul (BRSR6), elevando o preço-alvo das ações preferenciais de R$ 12,40 para R$ 15,50. Apesar da revisão para cima, o novo valor ainda implica um potencial de queda de 18,03% em relação ao fechamento da última segunda-feira (13).
A combinação entre preço-alvo mais alto e recomendação mais cautelosa reflete uma leitura clara do banco: o desempenho recente não deve se sustentar no médio prazo.
Rentabilidade forte, mas questionada
O UBS destaca que o retorno sobre o patrimônio médio (ROAE) de cerca de 15% em 2025 contribuiu para a percepção de maior lucratividade do Banrisul. Esse movimento levou as ações a superarem o índice local, passando a negociar a cerca de 0,7 vez o valor patrimonial.
No entanto, os analistas ponderam que parte relevante desse desempenho foi impulsionada por fatores não recorrentes, como ganhos pontuais e elevada volatilidade nas recuperações de crédito.
Múltiplos considerados insustentáveis
Na avaliação do banco, os níveis atuais de valuation não se sustentam no longo prazo. Isso porque o ROAE observado recentemente tende a recuar diante de pressões estruturais sobre o modelo de negócios.
Entre os fatores citados estão:
- limitação regulatória que reduziu a receita de cheque especial desde 2019;
- crescimento de tarifas abaixo da inflação entre 2019 e 2023;
- queda de participação de mercado em receitas de serviços;
- pressão nos spreads de crédito, especialmente em linhas consignadas;
- aumento gradual da exposição a crédito pessoal sem garantia desde 2022.
Segundo os analistas Olavo Arthuzo, Thiago Batista e Beatriz Shinye, o mercado atualmente precifica uma rentabilidade estrutural próxima de 14%, o que não deve se confirmar.
“Ao preço atual, o mercado está pagando por uma rentabilidade que não é sustentável”, afirmam.
Projeções mais conservadoras
O UBS projeta que o ROAE do Banrisul deve se estabilizar em torno de 11% em 2026 e 2027, abaixo do nível recente. Esse ajuste é central para a revisão mais cautelosa da recomendação.
Por outro lado, o banco elevou suas estimativas de lucro para 2026 e 2027 em cerca de 14%, refletindo melhora esperada na margem financeira e em outras linhas de resultado.
Ainda assim, os analistas veem risco de frustração com os resultados como um catalisador relevante para revisões negativas pelo mercado.
“Vemos a decepção com os resultados como um fator primordial para revisões para baixo”, concluem.
