O Livro Bege do Federal Reserve, divulgado nesta quarta-feira (15), apontou estabilidade na atividade econômica dos Estados Unidos, com variações pontuais entre os distritos. De modo geral, o ritmo de crescimento permaneceu contido, com algumas regiões registrando leve expansão, enquanto outras observaram apenas avanços marginais. O consumo no varejo apresentou pequena retração, embora as vendas de automóveis tenham subido em determinados distritos, impulsionadas pela demanda por veículos elétricos antes do fim de um crédito fiscal federal. No setor de lazer e hospitalidade, a procura de turistas domésticos se manteve estável, mas houve redução no fluxo internacional.
“A atividade manufatureira variou por distrito, e a maioria dos relatórios observou condições desafiadoras devido a tarifas mais altas e à demanda geral em declínio. A atividade na agricultura, energia e transporte foi geralmente baixa entre os distritos que relataram. As condições no setor de serviços financeiros e outros setores sensíveis às taxas de juros, como imóveis residenciais e comerciais, foram mistas; Alguns relatórios observaram uma melhora nos empréstimos comerciais nas últimas semanas devido às taxas de juros mais baixas, enquanto outros continuaram a destacar a atividade moderada. As perspectivas para o crescimento econômico futuro variaram de acordo com o distrito e o setor. O sentimento do mercado melhorou em alguns distritos, com alguns contatos prevendo um aumento na demanda nos próximos 6 a 12 meses. No entanto, muitos outros continuaram a esperar que a elevada incerteza pressionasse a atividade. Um relatório distrital destacou o risco de queda para o crescimento decorrente de uma paralisação prolongada do governo”, destaca o documento.
Livro Bege aponta mercado de trabalho estável
No que diz respeito ao mercado de trabalho, os níveis de emprego se mantiveram estáveis, embora a demanda por mão de obra esteja moderada em vários setores e Distritos, conforme detalhado no Livro Bege do Fed. Cresce o relato de empregadores que estão reduzindo equipes devido à demanda mais fraca e à incerteza econômica.
Também se observa um aumento no investimento em tecnologias de inteligência artificial, que impacta decisões de contratação. Quando há contratação, a disponibilidade de trabalho melhorou, mas muitos empregadores preferem contratar funcionários temporários e de meio período. Contudo, há setores, como hospitalidade, agricultura, construção e manufatura, que relatam escassez de mão de obra, em parte atribuída a mudanças recentes nas políticas de imigração.
Além disso, os salários cresceram em todos os distritos que relataram esse aumento, geralmente em um ritmo considerado de modesto a moderado, acompanhados por intensificação das pressões sobre os custos da mão de obra. O documento destacou que nas últimas semanas, empregadores têm enfrentado aumentos excessivos nas despesas com seguro saúde patrocinadas pelas empresas, o que tem agravado os custos trabalhistas e adicionado desafios ao equilíbrio orçamentário de muitas organizações.
Para o estrategista-chefe da RB Investimentos, Gustavo Cruz, o Livro Bege de hoje enfraquece a justificativa de corte de juros do FED, no mercado de trabalho, já que menciona que o mercado de trabalho permanece estável enquanto os salários cresceram.
Preços e inflação no radar do Livro Bege
O Livro Bege também destacou um aumento geral nos preços, devido aos custos de insumos que subiram rapidamente, em grande parte devido ao aumento nos custos de importação e nos serviços como seguro e soluções tecnológicas.
O documento aponta que, embora muitas empresas experimentem pressões de custos induzidas por tarifas e inflação, o repasse dessas elevações para os preços finais variou. Algumas mantiveram os preços inalterados para preservar participação de mercado, enquanto outras, particularmente no comércio varejista e manufatureiro, repassaram completamente os custos mais altos para os consumidores, normalmente como reflexo da inflação registrada nos Estados Unidos. Notavelmente, a queda na demanda em certos mercados empurrou os preços de materiais como aço e madeira para baixo em alguns Distritos, apesar do cenário inflacionário.
Para Everton Dias, da Legado Investimentos, o relatório trouxe um retrato misto da economia americana. “A abertura do Livro mostrou estabilidade no mercado de trabalho, mas também reforçou a preocupação com a inflação, pressionada pelas tarifas impostas pelo presidente Donald Trump, que já chegam ao consumidor final. Esse cenário gera uma onda inflacionária que atinge diretamente o setor de serviços, hoje o principal foco de atenção do mercado”, afirmou.
Segundo Dias, o mercado ainda trabalha com a expectativa de duas reduções adicionais na taxa de juros até o fim do ano, mas a persistência da inflação pode limitar o espaço para cortes mais agressivos. “Foi um Livro Bege de sentimentos mistos: de um lado, o emprego se mantém estável; de outro, a inflação segue preocupante e pesa no bolso do americano médio”, completou.
Como as diferentes regiões estão lidando com as condições econômicas atuais?
| Distrito | Atividade Econômica | Emprego e Salários | Preços/Inflação | Setores em Destaque | Perspectiva |
|---|---|---|---|---|---|
| Boston | Expansão leve | Estável, contratações e demissões modestas | Alta moderada | Consumo e imóveis residenciais estáveis | Neutra a cautelosamente otimista, com riscos de queda |
| Nova Iorque | Queda leve | Estável, salários modestos | Alta elevada, estável | Manufatura e consumo em leve alta | Expectativa de pouca mudança |
| Filadélfia | Aumento leve | Leve alta, salários em ritmo pré-pandemia | Alta moderada | Setores industriais e não industriais em alta | Crescimento modesto, incerteza alta |
| Cleveland | Estável | — | Custos robustos, preços de venda modestos | Construção e serviços financeiros em alta | Espera aumento modesto |
| Richmond | Crescimento modesto | Estável, salários moderados | Alta moderada | Consumo e importação em alta; manufatura em leve queda | Estável |
| Atlanta | Inalterada | Estável, salários modestos | Alta moderada | Queda no consumo e transporte; leve alta na indústria e energia | — |
| Chicago | Estável | Estável, salários modestos | Alta moderada | Consumo e construção em leve alta; manufatura recuou | Renda agrícola estável |
| São Luís | Inalterada | Escassez de mão de obra; estável | Alta moderada | Crédito e agricultura sob pressão | Ligeiramente pessimista |
| Minneapolis | Leve contração | Demanda por trabalho menor, salários moderados | Alta modesta, custos subindo | Indústria e imóveis comerciais estáveis; preocupação agrícola | Cautelosa |
| Cidade de Kansas | Leve queda | Queda leve, crédito ao consumidor piorou | Alta moderada | Queda recente, mas otimismo para 2026 | Otimista para 2026 |
| Dallas | Estável | Queda no emprego, salários modestos | Pressões moderadas (serviços) e elevadas (indústria) | Serviços e varejo em queda; indústria e energia estáveis | Pioraram; preocupação com inflação e política |
| São Francisco | Leve queda | Estável, salários ligeiros | Alta modesta | Queda em varejo, agricultura e imóveis; crédito estável | Mista |
De forma geral, o Livro Bege reforça o retrato de uma economia americana que segue resiliente, mas ainda marcada por assimetrias regionais e setoriais. A combinação de estabilidade no mercado de trabalho, custos crescentes e demanda moderada mantém o Federal Reserve em posição de cautela, avaliando o equilíbrio entre controlar a inflação e sustentar o crescimento. Com o cenário de incerteza persistente, os próximos dados de emprego e inflação devem ser determinantes para definir o ritmo da política monetária nos Estados Unidos nos próximos meses.