A ata do Comitê de Política Monetária (Copom) de março confirmou o tom mais duro adotado pelo Banco Central, refletindo a combinação de um cenário externo mais incerto e sinais mistos da economia doméstica. Para Sérgio Goldenstein, estrategista-chefe da Warren Investimentos, o documento reforça a ideia de que o ciclo de alta da Selic está perto do fim, com o BC entrando agora em uma fase de ajustes finos na política monetária.
A Warren mantém a projeção de Selic terminal em 14,75%, com mais duas altas de 25 pontos-base em maio e junho, mas considera elevada a chance de um ajuste mais agressivo, com elevação de 50 bps na próxima reunião e Selic chegando a 15%.
Decisão da Selic depende de dados
Goldenstein destaca que, apesar de reconhecer o arrefecimento da atividade, o Copom mantém cautela nas conclusões, indicando que aguarda dados mais consistentes para confirmar uma tendência. Por outro lado, a inflação segue pressionada, principalmente no setor de serviços, e as expectativas desancoradas são vistas como o maior obstáculo à convergência para a meta.
A ata também traz um recado direto ao governo: o BC reforça a necessidade de manter os canais da política monetária desobstruídos, uma crítica velada a iniciativas de estímulo ao crédito subsidiado.
No cenário externo, o Copom mencionou a elevação de tarifas nos EUA, as pressões fiscais na Europa e o aperto nas condições financeiras globais. Mesmo com o real mais valorizado no ano, o câmbio continua citado apenas como risco altista — o que pode mudar na próxima reunião, caso o movimento se consolide.
Segundo Goldenstein, o BC opta agora por calibrar a Selic com mais flexibilidade, permitindo respostas mais ágeis a eventuais mudanças no cenário.