O IRB reportou um lucro líquido recorrente de R$ 143,6 milhões no segundo trimestre de 2025, avanço de 120,2% na comparação anual e de 21,1% frente ao trimestre anterior. O resultado superou o consenso em 12,2% e as estimativas da Genial Investimentos em 11,8%. O ROE atingiu 11,7%, alta de 1,2 ponto percentual no trimestre e avanço de 5,6 pontos na base anual, embora ainda abaixo do patamar considerado sustentável no longo prazo.
Segundo a análise da Genial, o sólido desempenho reflete o fim do ciclo de reestruturação, uma consistente melhora operacional e o ambiente de juros elevados, fatores que reforçam a perspectiva de continuidade no ganho de rentabilidade. Com base nesses elementos, a corretora elevou sua recomendação de manter para compra, com preço-alvo revisado de R$ 50,80 para R$ 59,80, um potencial de valorização de 28,9%.
Quais fatores impulsionaram o resultado do IRB?
O avanço da rentabilidade foi sustentado por uma forte melhora no índice combinado, que encerrou o trimestre em 90,7% (vs. 103,7% no 1T25), bem abaixo do breakeven operacional de 100%. Essa evolução foi impulsionada principalmente pela redução da sinistralidade, que caiu para 51,9%, queda de 14,6 pp no trimestre e 13,1 pp no ano, resultado do foco em contratos mais rentáveis e do encerramento de um contrato específico no segmento de Vida em 2024.
Por outro lado, a receita de prêmios manteve uma dinâmica mais fraca. Os prêmios emitidos totalizaram R$ 1,3 bilhão, alta de 7,7%, trimestre contra trimestre, mas retração de 6,3% ano contra ano. Já os prêmios ganhos cresceram 1,7%, porém recuaram 17,3% na mesma comparação, refletindo o impacto acumulado do crescimento contido nos últimos períodos.
O que diz a Genial sobre perspectivas e sustentabilidade?
Para a Genial, o IRB dificilmente conseguirá sustentar uma sinistralidade próxima de 52% no longo prazo sem sacrificar o crescimento da base de prêmios. Atualmente, o avanço do lucro é sustentado principalmente pela redução de custos e ganho de margem, fatores que possuem limites naturais de melhoria. Por isso, será necessário retomar um ciclo de crescimento para manter o ritmo de expansão.
Enquanto isso, a estabilidade operacional e os juros elevados devem continuar sendo motores importantes para os lucros. A corretora projeta para 2025 um crescimento de +45,9% no lucro líquido, alcançando R$ 543 milhões, com índice combinado de 100,2% (vs. 102,3% em 2024). Já para 2026, a estimativa é de R$ 655 milhões em lucro líquido e dividend yield de 4,3%, considerando payout de 25%.
Principais destaques operacionais do trimestre
- Brasil: prêmios emitidos de R$ 996 milhões (+16,2% t/t e -15,4% a/a), com retração em Rural (-16,6% a/a) e Vida (-75,9% a/a), compensada por crescimento em Não Vida (+6,1% a/a) e Outros (+32,9% a/a).
- Exterior: prêmios de R$ 347 milhões (-11,1% t/t e +35,6% a/a), impulsionados por Não Vida (+38,1% a/a) e Patrimonial (+72,4% a/a).
- Retrocessão: despesas de R$ 516 milhões (+88,3% t/t e +16,3% a/a), elevando o índice para 38%.
- Despesas administrativas: R$ 98 milhões (+0,7% t/t e +17,2% a/a), pressionadas por investimentos em transformação digital e IFRS 17.
- Resultado de subscrição: R$ 229 milhões (+122% t/t e +578,9% a/a), com forte contribuição da operação doméstica.
Valuation e recomendação
A Genial destaca que a melhora operacional e a solidez da posição de solvência, que atingiu 237%, bem acima do mínimo regulatório, aumentam a confiança na trajetória positiva da companhia. O cenário de juros elevados e eficiência operacional sustentada reforça a expectativa de continuidade na expansão da rentabilidade.
Assim, a Genial Investimentos elevou a recomendação para compra, com preço-alvo de R$ 59,80, destacando o potencial de valorização de quase 29% frente ao preço atual e a perspectiva de retomada do pagamento de dividendos já em 2025.
